2020全方位展望:美大選最大風險,看淡樓市走勢

02/01/2020

  2019年實在是「不確定之年」( The Year of Uncertainty),出現太多令人意外的事,帶來無數的不確定更讓人陷入迷茫。香港反修例引發的社會風暴、中美貿易爭戰未休等。雖然今年全球股市表現強勁,尤其是美股,屢創新高,但面對各央行減息甚至出現負利率,並推出財政及貨幣政策以刺激經濟效用成疑,令人擔憂全球經濟是否正衰退?

 

  2020年是2019年的延續,不論來年會否由不確定走向確定,投資者得展望未來好掌握先機,為投資作好部署。今期《iMoney Focus》封面故事透過五大範疇,包括政經貿、中國、本地樓市、理財及科技,全方位捕捉來年局勢。

 

  木星資產管理(Jupiter Asset Management)全球股票基金經理Guy de Blonay接受本刊專訪,會在《政經貿篇》剖析來年環球經濟,點出投資機會所在及最大風險。此外,曾為美國貿易談判團成員、Hinrich Foundation研究員的Stephen Olson向本刊解構中美貿易問題,兩國談判「戲肉」在後頭。

 

  《樓市篇》有仲量行香港主席兼資本市場主管曾煥平,他預期明年中小型住宅及豪宅樓價均會下調,下調幅度更與失業率有關。小投資者至愛的《理財篇》,有經濟學者、冠域商業及經濟研究中心主任關焯照指出來年兩大投資方向。《科技篇》的科技改變職場的8大新趨勢,為打工仔更上一層樓做準備。

 

  最後,祝願小投資者2020年掃走迷茫,投資豐收!

 

政經貿篇:木星資產管理Guy de Blonay:美大選成來年投資最大風險

 

  2019年全球經濟放緩,各央行紛紛減息,不過全球股市持續強勢,美股更不斷創新高。2020年面對更多的不確定,中美貿易戰未平,雖英國脫歐後與歐盟的貿易談判即要展開,美國特朗普能否連任總統,這一切將掀動全球經濟及政治格局。

 

  記者電話訪問木星資產管理(Jupiter Asset Management)全球股票基金經理Guy de Blonay(見圖),他對2020年是審慎樂觀。他認為美國聯儲局減息,而美國仍然需要與中國這個大市場保持建設性對話,生意依然有得做。他認為2020年投資者還是可以找到不少機會。「各國央行還會繼續減息,以及推出財政措施,例如我們最近看到印度的做法。一般而言,這些措施會在亞洲出現。我認為2020年仍然是屬於新興市場,尤其在亞洲。」

 

 

  他補充美國股票市場相對新興市場,估值太高,他預計來年會有所下調;至於歐盟及日本,他相信來年也有不錯的表現,因為投資者付出的對美國較低。對於英國脫歐,Guy de Blonay指英國保守黨選舉大勝,結束多年來因脫歐帶來的不確定性,英國未來5年將由保守黨領導,而英國首相約翰遜(Boris Johnson)的脫歐政策通過,這都利好英國的經濟及股市,有助帶動全球經濟復甦。

 

注意兩大投資方向

  

  談及來年投資方向,Guy de Blonay認為有兩方面。一是在低息及推出財政措施以刺激經濟,這些都有利與融資相關的行業,例如銀行及保險業等。另一方向是與金融業相關的科技公司,他指不少金融科技公司的估值尚低,卻有很大的增長空間及機會,成長速度也較快。

 

  來年最令Guy de Blonay關注的是負利率。他認為各國實行負利率政策無助經濟增長,長期實施負利率政策的日本便是例子。負利率會否成為全球常態,他坦言看來似乎無法避免,因這是最簡單抗通脹的方法。

 

  2020年仍然面對許多的不確定性,有人大膽預測由政治到經濟將可能出現「洗牌」,舊有秩序將被打破,Guy de Blonay認為要「洗牌」的話,需從貿易關係、政治關係等多方面改變,並需要一段長時間。他反而認為2020年將延續2019年的主調,關鍵是美國總統大選還有11個月,若投資者相信特朗普(Donald Trump)會連任,投資可能較進取;相反的話,則趨向保守。而美股在2019年表現非常強勁,但2020年的表現,很視乎大選結果,誰會勝出當美國總統,這亦是來年最大的投資風險。

 

中美貿易戰 「戲肉」

 

  過去兩年中美貿易戰反覆,時打時停,今月中終露曙光。兩國達成首階段貿易協議,特朗普向傳媒表示,他和國家主席習近平將於1月簽署協議。原定於12月15日向3,000億美元入口中國貨加徵的關稅暫停,中國則加碼增購美國農產品。

 

  兩國貿易戰暫停,但長遠能否解決?曾為美方參與北美自由貿易協議(NAFTA)、現為推動全球貿易的Hinrich Foundation研究員的Stephen Olson(見圖)接受本刊電郵訪問時表示,能簽訂首階段協議當然是好事,「總比談判破裂或進一步上調關稅要好,但這只走了一小步。首階段協議只是處理了些相對較容易的問題,並將棘手的結構性問題推到往後的談判。」所指的棘手問題包括知識產權、技術轉移及國企補貼等涉及需結構性改革的議題。

 

 

  外界認為中國受經濟下行壓力,在談判上處下風,讓步加大購買美國農產品。Olson指出,中國強調採購要符合市場及世貿規則,「因此,我們要看她實際購買了多少,而且,只要購買的農產品滿足到中國的需求和利益,中國是不是讓步還可以爭論的。」

 

  中美貿易戰成為長久戰,時打時停成為常態。Olson認為視乎常態的定義,如果常態是指相對平靜,中美雙方避免升級行動,短期而言會是這種「常態」,對投資者而言,這會減少了部分的不確定性,但兩國仍未解決根本分歧,也未建立可行的長期貿易及投資關係的運作方式。

 

  要解決兩國貿易紛爭,Olson認為關鍵在於,「如何在一套全球貿易規則下,協調兩個截然不同的經濟體系。美國傳統上追求自由貿易的市場驅動型經濟,另一邊的中國是中央集權經濟體,奉行國家指導的資本主義和準重商主義(Quasi Mercantilist、即由國家主導商業行為)的貿易操作。中美之間幾乎所有爭端都反映了這兩個不同經濟體系的磨擦點,而現有的貿易規則卻不足以化解這些磨擦。」

 

  美國明年實行總統大選,Olson認為會令中美貿易戰更複雜,「隨著競選連任升溫,特朗普能夠強調貿易『成就』或『勝利』將有助他的選情。同時,若他在談判上讓步太多,又會容易被對手指控為『軟弱』或『屈服』。」此外,特朗普不僅向中國亮劍,還對歐盟、加拿大等傳統盟友挑起貿易爭端,他認為美國可能在明年對歐盟採取更強硬的態度,「2020年的貿易動盪不會比2019年少。」

 

英國1月底鐵定脫歐

 

  英國大選保守黨大勝,首相約翰遜再無後顧之憂,如他所言「讓英國脫歐成事」(Get Brexit Done),其脫歐協議在國會亦已獲通過,2020年1月31日英國脫離歐盟,並規定英國與歐盟的貿易協議要在2020年內達成,否則屬違法,換言之英國將不惜「硬脫歐」,以迫使歐盟作出讓步。英國作為歐盟第二大經濟體,僅次於德國,英國離開將削弱歐盟的經貿實力。外界關注約翰遜在期後的談判三大重點,能否為英國謀取最大利益、減低因脫歐的經貿衝擊以及跟歐盟保持良好關係。

 

歐盟主席與特朗普年初面對面

 

  11月當上歐盟主席的馮德萊恩(Ursula von der Leyen)將於2020年初訪美與特朗普會面,過去3年特朗普向歐盟國就貿易問題已拳來腳往,例如美國向入口的歐洲鋼鋁徵稅,又研徵法國香檳稅,以報復法國向美國公司徵數位稅等。外界相信二人會面能暫緩歐盟與美國的開打貿易戰。

 

歐盟、德國與中國新三角關係

 

  德國經濟正步向衰退邊緣,且長期依賴出口,故需要跟擁13億人龐大市場的中國建立更緊密的商貿關係,國家主席習近平已應德國總理默克爾(Angela Merkel)之邀於2020年9月出席中歐例行峰會。2020年德國將輪值擔任歐盟主席國,但11月上任的歐盟主席馮德萊恩屬「對華強硬派」,過去曾多次指摘中國,包括批評中國對異見人士的壓制,並強調要以「歐洲方式」處理公平貿易等,外界將關注歐盟主席與其輪值主席德國對中國的不同取態。

 

習近平春季出訪日本

 

  中日關係因釣魚臺主權問題而陷入低谷,前年趁《日中和平友好條約》簽成40年之際,日相安倍晉三訪華,兩國關係漸回暖,去年國家主席習近平參加大阪G20峰會時應安倍邀請訪日。據報道雙方已確認習近平將於2020年春季出訪日本,而早前國家副主席王歧山出席日本天皇德仁就位儀式,有指並為習近平出訪日本做準備。

 

全球最大自貿區RCEP成立

 

  經多年談判、簡稱RCEP的「區域全面經濟夥伴關係協定」(Regional Comprehensive Economic Partnership)正進行文本審核,有望2020年簽署。由東盟10國發起,後加入中日韓澳紐及印度6國,將成立全球最大自貿區。區內人口佔全球總人口近一半及全球GDP三分一,其龐大市場將改變全球經貿格局。但簽訂否仍有變數,一直參與談判的印度於11月退出,有指可能考慮要開放本國市場給直接競爭者中國有關,印度逾12億人的市場僅次於中國。日本則表明若印度不簽,她亦會退出。

 

特朗普若要連任 需三組關鍵數字

 

  2020年11月3日美國舉行總統大選,特朗普能否成功連任自然是焦點所在,這不僅左右美國政治,還有全球政經局勢。雖然特朗普近日飽受因「通烏門」而被彈劾的可能,眾議院通過彈劾但參議院不通過,他就不會中途被罷免,可繼續爭取連任。美國政治雜誌 《Politico》分析特朗普能否連任要看3組關鍵數字︰

 

1.GDP增長率

 

  估計美國維持大約2%的經濟增長,顯示特朗普在經濟方面已合格。雜誌訪問了穆迪分析(Moody's Analytics)的首席經濟學家Mark Zandi,指美國在2020年的經濟增長不會加速,即使中美貿易休戰,也不會令經濟快速增長。有2%增長已不錯,其他條件並無大變,特朗普連任可看高一線。

 

2.失業率

 

  12月美國公布失業率為3.5%,屬歷史新低。不過中美貿易戰正影響美國製造業,過去幾個月製造業數字一直下跌,一些製造業州份的失業率更高於4%。例如美國工業重鎮賓夕凡尼亞州(Pennsylvania) 10月的失業率達4.2%。此外波音747Max因墜機意外能否復飛及生產,亦左右失業數字。若美國失業率不能維持在4%或以下,特朗普連任將有難度。

 

3.道指升幅

 

  過去一年美國股市表現「標青」,自特朗普2016年當選以來,道瓊斯工業平均指數上漲超過50%。除了歸功特朗普企業減稅等措施,聯儲局減息要記一功。特朗普一直主張再減息,甚至再量化寬鬆,以壓低強美元利出口,但聯儲局並不理會特朗普,相反認為就業數據理想無需再減息。對特朗普來說,來年還有甚麼推升股市助連任?

 

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